Nestle, Rusya'daki faaliyetlerini mali tablolarından çıkardı

İsviçreli gıda şirketi Nestle, Rusya'daki iştiraklerinin yönetiminin Moskova yönetiminin kontrolüne geçmesinin ardından bu ülkedeki operasyonlarını konsolide mali tablolarının dışında bıraktı. Şirketin 22 Ekim'de duyurduğu üçüncü çeyrek sonuçlarına göre, eylül ayı sonundan itibaren Rusya faaliyetleri konsolide edilmiyor; bu işlem yaklaşık 1,6 milyar İsviçre frangı tutarındaki net varlığın kayıtlardan çıkarılmasına yol açtı. Nestle, satış performansında ise beklentileri geride bıraktı.

Nestle: Mülkiyet bizde, yönetim kontrolü yok

Nestle, Rusya'daki varlıkların hukuki mülkiyetinin kendisinde kalmayı sürdürdüğünü, ancak faaliyetlerin yönetimini artık kontrol edemediğini belirtiyor. Şirketin değerlendirmesine göre yönetim yetkisinin kaybı, Rusya operasyonlarının ana şirket tarafından kontrol edilen işletmeler gibi muhasebeleştirilmesine engel oluyor. Bu nedenle söz konusu faaliyetlerin gelir ve giderleri yılın son çeyreğinden başlayarak Nestle'nin konsolide finansal sonuçlarında yer almayacak.

Şirket, mali tablolardan çıkarma işleminin varlıkların satıldığı ya da hukuki mülkiyetin tamamen sona erdiği anlamına gelmediğinin altını çiziyor. Nestle, Rusya'daki varlıklarının yasal sahibi olmaya devam etse de yönetim yetkisine sahip olmadığı için operasyonları konsolide edemiyor. Rusya'nın aldığı kararın mali tablolara nasıl yansıyacağına dair bir aydan uzun süredir devam eden belirsizliğe, 22 Ekim'de açıklanan finansal sonuçlarla birlikte yanıt verildi.

Moskova yönetimi: Faaliyetler geçici dış yönetime devredildi

Rusya yönetimi, 17 Eylül'de yayımladığı kararnameyle Nestle'nin ülkedeki faaliyetlerini geçici dış yönetimin kontrolüne aldı. Nestle, kararın ardından hukuki seçeneklerini değerlendirdiğini açıklamış, ancak bunun bilanço üzerindeki etkisini o aşamada rakamlarla ortaya koymamıştı. Eylül ayındaki yönetim değişikliğinin ardından şirketin Rusya operasyonlarını mali tablolarına dahil etmemesi, kararın muhasebe sonuçlarını somutlaştırdı.

Mali tablolara yansıyan gider ve borç etkisi

Rusya faaliyetlerinin konsolidasyon dışına alınmasıyla Nestle, yaklaşık 1,6 milyar İsviçre frangı tutarındaki net varlığı bilanço kayıtlarından çıkardı. Şirket ayrıca önceki dönemlerden biriken döviz çevrim farkları nedeniyle yaklaşık 1,4 milyar İsviçre frangı tutarında muhasebe gideri kaydetti. Bu gider nakit çıkışı doğurmuyor ve Nestle'nin toplam özkaynağında değişikliğe neden olmuyor.

İşlemin yıl sonu itibarıyla şirketin net borcunu yaklaşık 900 milyon İsviçre frangı artırıcı yönde etkilemesi bekleniyor. Buna karşın Nestle yönetimi, Rusya faaliyetlerinin konsolidasyon kapsamından çıkarılmasının 2026 yılı temel faaliyet sonuçlarına etkisinin sınırlı kalacağını öngörüyor. Üçüncü çeyrek ile yılın ilk dokuz ayına ait satış verileri de bu muhasebe düzenlemesinden etkilenmedi.

Rusya operasyonlarının grup içindeki payı

Nestle'nin yıllıklandırılmış verilerine göre Rusya'daki faaliyetler, grubun toplam satışlarının yaklaşık yüzde 2'sini oluşturuyordu. Bu operasyonların temel faaliyet kârı ve serbest nakit akışına katkısı ise yüzde 3 ile yüzde 4 aralığındaydı. Bu nedenle Rusya faaliyetlerinin kârlılığa katkısı, satışlardaki payından daha yüksekti.

Rusya gelirlerinin grup sonuçlarından çıkarılması, özellikle 2026'nın son çeyreğine ilişkin dönem karşılaştırmalarına yansıyacak. 2025'in son çeyreğinde Rusya faaliyetleri Nestle'nin sonuçlarına dahil edilmişti; bu yılın aynı döneminde ise söz konusu gelirler konsolide rakamlara eklenmeyecek. Bu nedenle yatırımcıların satış büyümesini değerlendirirken organik büyüme ile raporlanan büyüme arasındaki ayrımı dikkate alması gerekecek.

Üçüncü çeyrekte satış ve hacim artışı

Nestle'nin temmuz-eylül dönemindeki satışları, geçen yılın aynı dönemindeki 21,64 milyar İsviçre frangından 22,76 milyar İsviçre frangına yükseldi. Şirketin organik satış büyümesi yüzde 4 olarak gerçekleşti; analistlerin ortalama beklentisi ise yüzde 3,4 düzeyindeydi. Böylece şirket, Rusya kaynaklı bilanço değişikliğini duyurduğu dönemde satış beklentilerini aşmış oldu.

Büyümenin önemli bir bölümü fiyat artışlarından değil, satılan ürün miktarındaki yükselişten kaynaklandı. Fiyat artışları organik büyümeye 1,1 puan katkı sağlarken, satın alma ve satış işlemlerinin etkisinden arındırılmış satış hacmi ile ürün karmasındaki artış yüzde 2,8'e ulaştı. Sonuçlar, Nestle'nin uzun süredir odaklandığı satış hacmini artırma stratejisinde ilerleme kaydettiğine işaret etti.

Ürün gruplarında farklı büyüme performansı

Evcil hayvan ürünleri ile gıda ve atıştırmalıklar, üçüncü çeyrekte büyümeye öne çıkan katkıyı sağlayan kategoriler arasında yer aldı. Evcil hayvan ürünlerinde organik büyüme yüzde 5,3, gıda ve atıştırmalıklarda ise yüzde 5 oldu. Her iki grupta da satış hacmindeki artış, fiyat değişikliklerinden daha belirleyici rol oynadı.

Kahve ürünlerinde organik büyüme yüzde 3,4 olarak kaydedilirken beslenme ürünlerindeki artış yüzde 0,3'te kaldı. Nestle, beslenme kategorisinde satış hacmi ve ürün karmasının baskı altında olmayı sürdürdüğünü bildirdi. Su ve premium içecekler grubu ise yüzde 12,3'lük organik büyümeyle diğer ürün kategorilerinin önüne geçti.

Nestle 2026 hedeflerini koruyor

Şirket yönetimi, Rusya'daki kontrol kaybının ardından oluşan bilanço etkilerine rağmen 2026 yılı organik satış büyümesi beklentisini yüzde 3 ila yüzde 4 aralığında tuttu. Nestle, temel faaliyet kâr marjının geçen yıla kıyasla iyileşmesini ve serbest nakit akışının 9 milyar İsviçre frangını aşmasını bekliyor. Şirketin açıkladığı hedefler, Rusya'daki gelişmenin diğer faaliyetler için planlanan büyüme stratejisini değiştirmediğini gösteriyor.

Nestle bir taraftan Rusya'daki varlıklarının hukuki durumunu ve olası haklarını korumaya çalışırken, diğer taraftan küresel operasyonlarında satış hacmini artırmaya odaklanıyor. Yatırımcıların izleyeceği başlıca konular arasında Rusya'daki geçici yönetimin kalıcı bir mülkiyet değişikliğine dönüşüp dönüşmeyeceği ve bu sürecin şirket bilançosuna ilerleyen dönemde yaratabileceği ek etkiler bulunuyor.